配资正规配资门户【东吴电新】关税缓和需求小幅向上，固态新技术如火如荼——电动车行业2025年5月策略

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国内4月销量亮眼，车企价格战继续，25年预期30%增长。25年4月新能源车销123万辆，同增44%，淡季不淡，同环比+44%/-0.9%，渗透率47.3%，同环比+11.3pct/+4.9pct；1-4月新能源车销量430万辆，同增46%，渗透率42.7%，同增10pct。4月出口20.0万辆，同增76% 。25年“以旧换新”政策落地，补贴支持范围扩大，叠加高阶辅助驾驶下沉，电动车价格战，电动化进一步提速，25年销量预期1670万辆，同增30%。

欧美4月销量略超预期，美国政策存不确定性。25年4月欧洲主流9国新能源注册量21.73万辆，同环比+31%/-25%，渗透率27%，环比+1.3pct。美国25年4月新能源车销量13万辆，同环比+1%/-17%，渗透率8.7%，同环比-0.7pct/-0.9pct，且共和党提案或将7500美金IRA补贴提前至2025年底结束，短期增长面临不确定，但美国车企加大新车型开发，接力成长。全球看，25年销量预计2055万辆，同增22%，26年预计2448万辆，同增18%，26-30年复合增速维持10-15%。

关税缓和，美国储能恢复发货，行业排产小幅向上，25年需求预期25-30%增长。产业链排产3-4月受关税冲击，有所下调，5-6月小幅回暖，美国恢复正常发货，尚未抢装（由于前期已抢装半年），增量来自国内动力和欧洲及新兴市场储能。Q2行业排产环比增10-20%，结构看，二线电池增速好于龙头（二线Q1基数低）。由于需求相对平稳，产业链价格继续底部盘整，碳酸锂跌至近6万/吨，中游加工费短期难再涨，加速产能出清。

固态电池产业链持续突破，进入中试线建设前期。固态电池技术聚焦硫化物，近半年产业链发展迅速。电芯端看，比亚迪、国轩高科、一汽集团60Ah车规级电芯已下线，能量密度可达350-400Wh/kg，充电倍率1C，循环寿命1000次，节奏时间早于预期半年左右。工信部项目预计25年底前进行中期审查，目前电池材料体系已定型，原材料性能已达量产要求，核心难点在于电池制造工艺，预计25H2-26H1进入中试线落地关键期，第一波设备陆续到位调试优化，第二波设备预期年底升级改造，固态电池有望进入测试+设备迭代关键期。

投资建议：行业稳健增长，估值底部，具备业绩支撑，首推格局和盈利稳定龙头电池（宁德时代、比亚迪、亿纬锂能（维权））、结构件（科达利）；并看好具备盈利弹性的材料龙头，首推（湖南裕能、尚太科技、富临精工、天赐材料、天奈科技），其次看好（璞泰来、新宙邦、容百科技、华友钴业、中伟股份、恩捷股份、星源材质等），关注（中科电气、龙蟠科技）等；同时看好固态电池产业方向，关注（厦钨新能、有研新材、纳科诺尔、宏工科技、英联股份等）。

风险提示：价格竞争超市场预期、原材料价格波动、投资增速下滑。

正文

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团队介绍

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2025.05.09【东吴电新】电动车2024年年报及2025年一季报总结：筑底完成，龙头率先复苏

2025.03.31【东吴电新】电动车3月月报：产业链排产稳步增长，材料涨价如期落地

2025.01.28【东吴电新】旺季在即供需反转，涨价落地盈利改善可期--电动车行业2025年1月策略

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投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下：

公司投资评级：

买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；

增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；

中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；

减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；

卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

行业投资评级：

增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；

中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；

减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。